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金属资源是国民经济建设的重要物质基础，其价格的稳定是国民经济建设以及国家安全的重要保障。然而近年来金属价格波动剧烈和频繁，严重影响了我国金属资源安全和经济安全。在经济新常态背景下，电子信息技术、高频交易策略以及商品指数基金等不断发展，使得国家金属资源市场发生了重大变化，金属价格已不仅仅受制于供需基本面的影响，国际资本的投机行为、国际货币汇率的变化、利率的冲击、石油的联动等金融因素也影响着金属价格的波动，且越来越超过供需基本面对金属价格波动的影响。金融化进程中的投机行为以及价格操纵导致金属资源市场价格波动剧烈，市场供需失衡，严重影响了我国的经济安全。经济新常态下各个资源市场之间联动性的增强也增大了跨市场操纵发生的可能性，使得价格操纵行为更加隐蔽，更加难以识别和规避。以铜、铝、锌等为代表的金属矿产资源，作为重要的工业原料和战略物资，其价格的波动给生产者、消费者和相关利益者带来很大的不确定性，更会影响我国国民经济的健康发展。金属金融化吸引了一些市场大户利用市场监管漏洞或是期货合约的某些缺陷，操纵金属价格，从而获取超额利润。因此，针对新常态下金属资源安全面临的新形势、新特征、新问题，研究金属跨期现市场的操纵机理，对丰富我国金属资源安全理论、完善我国金属市场政策监管以及预测预警等都有十分重大的理论价值和现实意义。

国外学者对价格操纵的关注和研究相对较早，并取得了很多代表性的研究成果。早期对价格操纵的研究主要基于定性方面的研究：Fischel和Ross首先将价格操纵定义为带有不良意图的盈利性交易[1]；Allen和Gale将价格操纵行为划分为行动型操纵、信息型操纵和交易型操纵[2]，之后对价格操纵行为的研究均是基于此分类展开；Jarrow分析了股票市场中大户操纵行为发生的可能性，认为如果允许囤积和逼空，价格操纵发生的可能性就增大[3]。随着证券市场的发展和健全，学者们开始对价格操纵进行定量方面的研究：用计量方法对价格操纵行为进行识别和判定，如Pirrong和Schmidt运用ECM、GARCH等计量模型识别价格操纵行为[4][5]；Chiou和Murugesan通过捕捉股价波动的非正常特征对价格操纵进行判定[6][7]。此外也有学者关注价格操纵的市场表现，如Imisiker和Tas通过研究发现公司规模越小，股价操纵的可能性越大[8]；Kong和Wang通过对中国股市进行研究发现订单操纵行为会影响市场的流动性和交易行为[9]。

与国外相比，我国期货市场起步较晚，国内学者对价格操纵的研究相对较晚，但发展迅速，目前也取得了一些研究成果。关于价格操纵的研究主要集中在两个方面：操纵机理的研究和操纵行为的识别与预警。在操纵机理的研究方面，吕筱萍首先就价格操纵的有利因素和制约因素进行了分析[10]；之后肖峻和李训通过对国外相关研究进行梳理，提出了关于我国证券市场的反操纵政策建议[11][12]；周春生等研究了交易型价格操纵产生的条件[13]；杨柏等从博弈角度探寻了价格操纵的机理[14]；在操纵行为的识别与预警方面，史永东、张新宗、左大鹏等分别采用了Logistic判别模型、决策树判别模型以及动态识别法对价格操纵进行了识别[15-17]；熊熊等针对股指期货市场操纵构建了风险监控体系的三维概念模型[18]。此外，蒋云鹤等还创新性的提出价格信息对交易的敏感程度是影响操纵的首要因素，实证检验的结果与所提出观点高度一致，进一步证明和强调了模型的实用性和有效性[19]。

随着各个市场之间的联动性增强，跨市场操纵的风险增大，很多学者将眼光转向跨市场操纵的研究。国外学者Kumar和Seppi通过对交易行为的研究发现越临近交易结束时间，跨市场操纵行为越有可能发生[20]；谢杰研究了跨市场操纵的经济机理和法律规制[21]；张维、韦立坚等首先运用GARCH 模型分析被操纵资产在波动性的异常变化，然后利用日交易量、日持仓量和流动性比率等指标分析流动性的异常变化，从而判别跨市场操纵行为[22]。

现有对于跨市场操纵的研究更多的是利用数学模型来定量检验价格操纵行为的存在，而忽略了对跨市场操纵主要影响因素和操纵路径的探究。同时跨期现市场操纵的操作手法和形成机制十分复杂，更有多重因素影响金属期货和现货价格，使其操纵路径呈现出非线性、动态性等特征，而传统的计量工具和博弈论方法难以全面考量跨市场操纵过程，这客观上需要我们利用系统仿真方法来寻找价格系统的异动指标和预警指标，研究其操纵手法，分析跨市场操纵的传导路径。此外，跨期现市场操纵的多市场联动特征使得操纵预警很难找到合适的量化方法，而质量功能展开方法可以通过“质量屋”的形式，量化分析公平、干净、高效的市场需求与防范跨期现市场操纵预警指标间的关系度，经数据分析处理后找出满足市场需求贡献最大的预警指标（措施），即关键指标（措施），从而指导市场管理者和相关监管机构抓住主要矛盾，更有效地开展跨市场操纵监管，防范跨市场操纵，确保建立一个公平、干净、高效的市场。

文章来源：《中国金属通报》 网址: http://www.zgjstbzz.cn/qikandaodu/2021/0424/1013.html